房地产行业08年下半年策略：行业景气进入下降周期，估值水平孕育阶段性机会

　　行业景气下降已成为不争的事实，多数公司面临了调控和市场景气下降造成的双重压力，主要表现在销售减缓和资金紧张，部分上市公司业绩可能明显低于预期。但仍有部分企业凭借资金优势和营销手段保持甚至提高市场份额。“开发+X”优质企业前景相对明确，代表有万科、金融街、华侨城、张江高科。

　　行业景气程度的下降导致估值重心不断下移，目前已经处于历史低位并接近国际水平，我们认为前景较为明确的优质公司，目前股价已经相对合理。

　　对房地产行业维持“中性”评级，在行业进一步调整的阶段房地产企业的分化预期加大。建议下半年关注优质企业因估值优势出现的阶段性机会。

　　赵铎