全球视野看A股：A股并未脱离全球市场轨道

　　刚刚过去的2008年上半年，中国投资者感受到的是股市严寒正在来临。其实，放眼全球，这样的情况不只是发生在中国，今年上半年全球股市一片萧条，全球市场进入了熊市。

　　1  股市表现一片萧条

　　在刚刚过去的2008年上半年，中国投资者感受到的是股市严寒正在来临。其实，放眼全球，这样的情况不只是发生在中国，今年上半年全球股市一片萧条，全球市场进入了熊市。刚刚过去的半年，是全球股市20多年来最糟糕的半年，跌声一片。

　　先看成熟市场的欧美股市。美国股市今年6月大幅下跌，是1930年以来最悲伤的一个6月，这个月大跌，拖累今年上半年表现糟糕，道琼斯指数从13000点左右跌至11000点关口，今年上半年道指跌幅为14%，标普500指数和纳斯达克综指跌幅均为13%。法国CAC40指数今年上半年累计下跌22%，德国DAX30指数下跌20%，伦敦FTSE100指数下跌14%，俄罗斯MICEX指数下跌了8%。

　　成熟股市虽然表现糟糕，但幸运的是跌幅比较有限，新兴市场就没有那么幸运了。2007年备受海外资本青睐的亚太股市，到了今年盛极而衰。今年以来，中国A股市场以48%的半年度跌幅位居全球跌幅榜次席，仅次于越南，后者跌幅达57%。其次为印度股市，跌幅达34%。除中印越外，中国香港、中国台湾、日本、韩国和新加坡股市今年上半年分别下跌了21%、11%、12%、12%和15%；菲律宾、印尼、泰国、新西兰、澳大利亚股市分别下跌了32%、21%、14%、10%和10%。

　　在一片下跌声中，全球没有几个股市是上涨的，其中，加拿大股市仅以3.8%的涨幅就荣升上半年全球表现最佳的股市。其次为巴西，涨幅为3.5%。这就是2008年全球股市的上半场。

　　而且，这种跌势似乎还没有结束。本周进入下半年，但欧美市场的跌势依然凶猛。道琼斯指数7月第一天小涨32点，但第二天就大跌166点，至此，道琼斯指数从去年10月最高点下跌以来，累计跌幅已经超过20%。按照通常定义：自高点跌落20%即为进入熊市，那么，美国股市已进入熊市，可以说我们已身处一场全球性的熊市之中。也许，过去的5年，投资者经历的一场全球性的牛市盛宴可能已经落幕。

　　2  全球股市跌回2006年

　　上半年全球熊市中，中国A股“受伤严重”，跌幅为全球第二，仅次于越南。

　　上证指数上半年跌幅为48%，以更有代表性的沪深300指数计算，上半年跌幅为47.7%，跌幅均为世界第二。看上去这个跌幅远高于欧美股市，但由于去年涨幅巨大，最后的结果是将去年涨幅全部抹去，跌至2006年的水平。欧美股市上半年跌幅比A股小，但去年涨幅也小，同样回到2006年的水平。因此，两者实际上有很多相似之处。

　　我们将上证指数与道琼斯指数比较：道指去年10月出现最高点14198.1点，上证指数最高点6124.04点同样出现在去年10月；随后，两个市场几乎同步下跌，到今年3月创出新低，4月又同步反弹；6月底，上证指数跌破前期3000点的低位，道琼斯指数跌破前期12000点的低位。本周四上证指数最低点2566.53点已跌至2006年12月的水平，道琼斯指数11215.51点已跌至2006年8月的水平。以各年月位置比较，两者很接近。

　　把时间拉长点看，美国股市这轮牛市从2002年起步，5年里道指从近8000点涨到14000多点，涨幅不足一倍。现在的11000点差不多将总涨幅回吐一半。再看上证指数，这轮牛市起步虽然晚，但从2005年6月约1000点涨到2007年10月的6000多点，2年里总涨幅为6倍，本周2500多点将总涨幅回吐了近三分之二，回吐幅度略大于美国股市。

　　其实，相当多的市场都跌至2006年的水平，甚至更低，比如，法国CAC40指数6月底报收于4430.11点，跌至2005年10月水平。德国DAX30指数表现稍好，也跌回2006年12月水平。日本股市同样很惨，日经225指数本周出现43年来首次连跌11天的新纪录，本周13000点的位置已跌回2005年7月水平。

　　看起来，这是一场全球性的股市灾难，能够幸免于难的市场凤毛麟角。